近日福特汽車(chē)金融最新的ABS債券獲批發(fā)售，這已經(jīng)是福特汽車(chē)金融第四次發(fā)金融債券，伴隨這資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，不良貸款亦在不斷上升，數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月31日止的當(dāng)年，凈損失占平均未償零售貸款組合余額的比率為0.64%，相較于2014年的比率0.30%增加了0.34個(gè)百分點(diǎn)。雖然福特金融在報(bào)告中指出其資本充足率和不良率均高于監(jiān)管要求，但是不容忽視的福特汽車(chē)金融不良貸款的發(fā)生往往在行業(yè)低谷期，違約風(fēng)險(xiǎn)難以避免，同時(shí)面對(duì)利率方面的風(fēng)險(xiǎn)福特金融目前暫時(shí)也沒(méi)有對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具。
汽車(chē)金融規(guī)模增長(zhǎng) 零售信貸損失拖累整體業(yè)績(jī)
截至2015年12月31日，福特金融2015年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額為人民幣3.22億元，相較截至2014年12月31日之2014年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額人民幣2.14億元增長(zhǎng)了人民幣1.08億元。產(chǎn)生這一增長(zhǎng)的主要原因是零售和經(jīng)銷(xiāo)商貸款發(fā)放總額的上升以及融資盈利水平的提高。然而零售貸款的信貸損失，因營(yíng)業(yè)收入增加所導(dǎo)致的營(yíng)業(yè)稅的增加，以及為支持業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)而產(chǎn)生的運(yùn)營(yíng)成本的增加部分地抵銷(xiāo)了上述因素的影響。
但是，同期數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月31日止的當(dāng)年，凈損失占平均未償零售貸款組合余額的比率為0.64%，相較于2014年的比率0.30%增加了0.34個(gè)百分點(diǎn)。這一比率的增加主要是由于以下原因：中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致的違約發(fā)生頻率增加，因高價(jià)車(chē)型的引入導(dǎo)致融資金額的增加，傾向于更多地使用信貸的年輕客戶(hù)增加導(dǎo)致客戶(hù)特征發(fā)生變化，以及貸款組合增速放緩。另外，由于被法院推遲的強(qiáng)制執(zhí)行案件的數(shù)量占被核銷(xiāo)貸款的比例上升，使得2015年的貸款回收工作受到拖延。
資本充足率方面，截至2016年12月31日的資本充足率為13.16%，相較于2015年12月31日資本充足率15.64%有所下降。這一下降主要反映了福特金融零售貸款組合增長(zhǎng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的顯著增加。
周期行業(yè)受環(huán)境影響較大 利率風(fēng)險(xiǎn)釋放依賴(lài)資本多形式配置
自2015年開(kāi)始，由于宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩及因競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的利潤(rùn)下降，經(jīng)銷(xiāo)商所面臨的運(yùn)營(yíng)環(huán)境日趨嚴(yán)峻，較高比例的經(jīng)銷(xiāo)商被認(rèn)定為高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)銷(xiāo)商。鑒于較為困難的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，2016年，福特金融發(fā)放的經(jīng)銷(xiāo)商貸款組合產(chǎn)生了大約人民幣2200萬(wàn)元的損失。并且，截至2016年12月31日，福特金融針對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)銷(xiāo)商計(jì)提了大約人民幣1380萬(wàn)元的特殊信貸損失準(zhǔn)備，并計(jì)提了大約人民幣2760萬(wàn)元的一般準(zhǔn)備。針對(duì)這些已核銷(xiāo)經(jīng)銷(xiāo)商貸款的損失回收措施將繼續(xù)進(jìn)行。福特金融表示，每月通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理部和銷(xiāo)售部監(jiān)督和審查高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)銷(xiāo)商，以評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)因素、提出降低風(fēng)險(xiǎn)的措施(包括可能的強(qiáng)制執(zhí)行措施)和制定行動(dòng)計(jì)劃來(lái)應(yīng)對(duì)任何問(wèn)題。
而對(duì)于行業(yè)的利率風(fēng)險(xiǎn)，福特金融目前還沒(méi)有相關(guān)的執(zhí)照可以進(jìn)行利率互換交易以降低該風(fēng)險(xiǎn)敞口。福特金融指出，其在內(nèi)部資本充足的評(píng)估中考慮了利率風(fēng)險(xiǎn)，并將通過(guò)配置適當(dāng)?shù)馁Y本以充分覆蓋包括利率風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的各種不同形式的金融和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的意外損失。
資料顯示，截至2016年12月31日，福特金融的負(fù)債總額為人民幣319.65億元，相較截至2014年末和2015年末，負(fù)債總額分別為人民幣198.40億元和人民幣233.15億元。這一增長(zhǎng)主要反映了為支持福特金融資產(chǎn)負(fù)債表的增長(zhǎng)而進(jìn)行的融資的增加。自2015年初起，福特金融持續(xù)多樣化融資，發(fā)行了四單個(gè)人汽車(chē)抵押貸款證券化交易，產(chǎn)生的總收入為人民幣106.50億元。福特金融也發(fā)行了兩單金融債券，產(chǎn)生的總收入為人民幣45.00億元。福特金融擬在2017年進(jìn)行更多的資本市場(chǎng)交易以進(jìn)一步豐富其融資渠道和支持業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)未來(lái)應(yīng)付的資產(chǎn)支持證券和無(wú)擔(dān)保債券的余額將進(jìn)一步增加。
